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专题：四季度A股怎么走？机构研判：震荡偏强慢牛可期
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美联储内部的分歧正在加深。
美联储官员们的密集讲话给美联储降息前景增添了不确定性。美东时间9月25日，美国堪萨斯城联储主席杰弗里·施密德、芝加哥联储主席奥斯汀·古尔斯比均表示，担心过度降息可能阻碍通胀回落到美联储2%的目标。
与此形成对比的是，美联储副主席米歇尔·鲍曼同日表示，通胀已接近目标，劳动力市场比预期更脆弱，为进一步降息提供理由。美联储新任理事斯蒂芬·米兰则提出，希望通过一轮“非常短暂的、每次50个基点的降息”迅速达到中性利率水平。
这反映出，美联储官员们对后续降息路径仍存在巨大分歧。据CME“美联储观察”，截至北京时间9月26日06:30，美联储10月维持利率不变的概率为14.5%，降息25个基点的概率为85.5%；美联储12月维持利率不变概率为4.3%，累计降息25个基点的概率为35.4%，累计降息50个基点的概率为60.4%。
美联储官员的“鹰派”表态
美东时间9月25日，施密德在达拉斯的讲话中表示，美国通胀率仍然过高，劳动力市场虽有降温但仍大体平衡。他认为当前政策立场仅略微有限制性，这正是应该处于的位置。
对于未来的利率调整，施密德表示，将采取“依赖数据的方式”，密切关注通胀和劳动力市场数据。
对于上周降息25个基点的决定，施密德表示：“我认为这是合理的风险管理策略。我的看法是，目前通胀水平仍然过高，劳动力市场虽然有所降温，但总体上仍保持着供需平衡。”
施密德解释说，虽然担心通胀有黏性，且可能上升至3%、而非回落至美联储目标2%，但近期疲软的就业市场数据让他相信，就业市场可能比预期更“实质性或突然”地恶化。
同日，古尔斯比也在密歇根州的讲话中表达了对激进降息的不安。他担心快速降息可能会阻碍通胀回归目标。
古尔斯比说道：“如果我们所处的环境是，通胀已连续近五年高于2%的目标，而且还在持续恶化，那么，仅仅指望通胀是暂时的（就降息）让我感到不安。”
古尔斯比进一步指出，当前环境显示出滞胀方向冲击的迹象，称这是美联储在平衡双重使命时可能面临的最糟糕情况。
他表示，如果数据显示美国经济正走向维持稳定充分就业且通胀可能回落至2%的道路，那么利率可以从当前水平进一步大幅下降。
古尔斯比称，本周四公布的美国GDP数据并没有改变他对增长趋势的看法。美联储的货币政策已经只有温和的限制性。美联储对通胀处于2%—3%区间的中部感到不适。在美联储按兵不动的同时，通胀上升，其效果与降息类似。
不过，古尔斯比也为进一步降息留有余地，他表示，如果经济数据支持且滞胀风险消退，仍可能实施更多降息。如果得到的数据表明，美国有望维持稳定的充分就业，且通胀有望回到2%，那么他认为，利率还可以较当前水平再下调不少。
古尔斯比说，并没有看到关税政策造成第二轮价格影响。长期通胀预期被锚定，体现出外界对美联储的信心。劳动力市场的众多指标表明就业温和降温。
“每次降息50个基点”
与持谨慎态度的投票委员形成鲜明对比，美联储副主席鲍曼和新任理事米兰则主张更激进的降息措施。
美东时间9月25日，鲍曼在乔治敦大学的活动上明确表示，通胀已足够接近美联储2%的目标，劳动力市场比预期更“脆弱”，这为进一步降息提供了理由。
鲍曼强调，通胀率在美联储的目标范围内。她认为，关税政策对价格上涨的影响可能是一次性的。
作为特朗普提名的官员，鲍曼此前警告决策者面临“落后于形势”的严重风险，称自4月以来就业增长平均每月仅约2.5万个，远低于年初水平。她表示“委员会是时候采取果断、主动的行动了”。
米兰则更加激进地主张立即采取更大幅度降息。他周四表示，当前4%至4.25%的联邦基金利率显著高于中性水平。
米兰在当天接受媒体采访时表示：“这就是为什么需要更快地调整货币政策，而不是更慢，目前尤为重要。当货币政策处在如此紧缩的立场时，经济对下行冲击的脆弱性会显著增加。既然已经看到裂缝，就没有理由继续冒险，必须更快、而非更慢地开始调整。”
米兰强调，官员们可以迅速实施一系列较大幅度的降息，以尽快回到中性水平，而不是在全年中缓慢推进。
米兰明确提出，希望通过一轮“非常短暂的、每次50个基点的降息”达到中性利率水平，总计下调150至200个基点。作为上周FOMC会议唯一投反对票的官员，他当时主张降息50个基点而非25个基点。
此外，旧金山联储主席戴利表示，她“完全支持”美联储上周的降息决定，并预计未来还将有进一步降息。
戴利声称，她不认为美国经济会陷入衰退，并否认经济正走向“滞胀”的局面。她指出，扣除关税推动的商品通胀后，目前的通胀率大约在2.4%至2.5%之间，虽然仍高于美联储2%的目标，但已逐步接近。而劳动力市场虽然有所降温，已不能再称之为强劲，但她也不会称其为“疲弱”。
责任编辑：韦子蓉
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